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亚博全站APP官网登录 “消费税”扰动有限白酒行情再起 龙头酒企如何
发布时间:2021-11-19 21:37
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亚博全站APP官网登录 《投资者网》 谢亦楠今年以来,一系列调控正在深刻改变白酒行业开发格局,以酱酒为主的投资热逐步被淘汰,行业迎来精细化运营、产品力提升为主的模式。研究机构普遍认为,白酒行业风险持续消化,随着第四季度白酒消费旺季的到来,板块已经开始触底反弹,优质酒企依旧处于估值底部,迎来最佳配置时机。招商证券预计,500-800元价格带未来几年整体增速将保持在35%以上,高于300元以上价格带20%的预计增速,成为白酒行业成长的重要推动力,推荐洋河股份等公司。短期波动利好优质酒企近期,白酒板块在震荡中持续走高,业内人士多次提及“消费税”、“监管”等敏感词,有投资者仍担忧政策风险,市场对此众说纷纭。《投资者网》梳理研报发现,白酒行业并不存在实质性的利空,短期内的“洗牌”或将淘汰一批不合格公司,资源向龙头集聚,经营稳健的酒企市场地位将进一步巩固。长远来看,白酒行业发展趋势稳步向上。对于需求端,市场依然持乐观态度,东兴证券理由是,疫情控制会更稳定,对消费影响会减弱;预期财政政策和货币政策将会更为宽松,对需求会有支撑;业绩稳健的公司将迎来新一轮契机,不改变行业高景气判断。“市场对消费税等政策风险担忧短期或对板块仍有压制,但政策明朗或落地后对板块的压制有望解除。”国信证券认为,“此外酱酒等过热现象也有所降温,将利好行业整体健康发展,行业消费升级和头部集中趋势不改。”而即使消费税政策落地,对头部优质企业冲击性几乎可忽略不计。招商证券预测,净利率水平越高的企业受到影响越小。品牌力和渠道力强的酒企可以更多向下游转嫁,消费税提高对其影响较小,反而加速行业集中。以洋河股份为例,近几年来,其净利率均保持在35%左右,2020年及今年前三季度分别为35.5%、33%,排名位于行业前列。这也就意味着,此类公司未来盈利受市场干扰性小,行业短期波动带来优胜劣汰,反而利于其掌握更多资源,加速良性循环。“穿越周期”背后的底气此轮波动中,韧劲成为白酒行业的关键词。市场发现,优质酒企的业绩敏感度低,有更多腾挪空间去运营和抵抗风险,洋河股份就是其中之一。今年前三季度,洋河股份营业收入219.42亿元,同比提升16%;归母净利润为72.13亿元,同比提升0.37%;扣非净利润68.5亿元,同比增长21.57%。现金回款能力强,也是其抗风险性表现之一。洋河股份三季报显示,经营活动产生的现金流量净额为54.74亿元,同比提升1332.75%;应收账款从去年同期的4.9亿元减少到0.5亿元。在盈利能力提升的同时,公司还锁定了部分未来业绩,今年前三季度,洋河股份毛利率达到75%,同比提升2个百分点;预收账款达到65亿元。“穿越周期”背后,洋河股份早已通过“二次创业”更新了商业模式。中信建投指出:“2020年,洋河通过产品结构、渠道结构、经销商团队等多方位的调整,解决存在的市场问题,提升动能,推动企业回归健康可持续发展的轨道。目前洋河调整到位,为公司成长提供了较强支撑。”随着业绩增长开启新纪元,洋河股份通过设定挑战性目标,为投资者注入一针强心剂。洋河股份7月15日公告,拟回购总额10亿元进行股权激励,持股计划的参与对象总数共计不超过5100人,占比洋河员工总数约32.22%。本次股权激励业绩考核要求为,2021年与2022年营收同比增速均不低于15%。浙商证券指出,11月股权激励预期仍为股价催化主线;12月板块潜在催化及为经销商大会传递积极目标规划、潜在股权激励落地、渠道春节备货表现等,需关注高端及次高端酒配置的平衡性。300元以上价格带站上风口经历一轮滞涨后,白酒股已迎来最佳配置时机。招商证券预计,当下的白酒市场,300元以上价格带按量计算不足行业5%,行业占比仍然相对较低。500-800元价格带未来几年整体增速将保持在35%以上,高于300元以上价格带20%的预计增速,成为白酒行业成长的重要推动力。新一轮周期到来,那么白酒行业的投资机会在哪里?广发证券指出,每一轮白酒牛市的第四年,区域次高端酒企业绩往往会超预期增长。逻辑在于,升级产品占比提升拉动收入增长+费用减少提升净利率。其中,梦之蓝M6+自2019年推出已培育超两年,预计其放量将使得未来一年洋河业绩弹性充分释放。为了占领这一价格带,洋河股份研发投入屡创新高,2019年、2020年及今年前三季度分别为1.67亿元、2.7亿元、1.71亿元。信达证券分析,洋河股份经过两年的调整,已经进入增长恢复期,经营情况持续改善。梦系列进入成长期,产品结构优化提升毛利率,进而释放业绩。水晶版已于今年中秋、国庆双节期间完成换代,价格梳理成功,占位江苏400元主流次高端价位带。不仅如此,洋河股份在这一价格带还有“王炸”品牌——双沟酒业。中信建投认为,梦之蓝M6+升级成功,水晶版M3逐渐成熟,天之蓝新版已经推出,海之蓝也将跟随推出,蓝色经典自上而下完成升级换代,同时名酒双沟也开始发力,未来洋河、双沟双名酒齐发力有望带领公司进入发展新周期。从市场反馈数据来看,2021年10月,洋河股份核心产品的批价稳定,利润率可观,梦之蓝M6+、梦之蓝水晶版、天之蓝、海之蓝的经销商利润率均位于6%左右,终端利润率均超过6.5%,与2019年9月份公司渠道调整时期的渠道利润水平有明显的提升。而对于公司未来发展前景,研究机构也普遍看好,纷纷做出“买入”、“推荐”评级。民生证券分析,新管理层对已经成型的营销战略、战术做加法,预计洋河股份有望顺利完成21年15%收入增长股权激励目标,2022年收入端有望边际提速。预计公司2021至2023年营收分别为245亿元、293亿元、301亿元,归母净利润分别为77亿元、100亿元、120亿元。(思维财经出品)■洋河股份亚博全站APP官网登录
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